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　　钢材： 需求回暖供应扰动，钢价有望颤动偏强

　　需求：春节后国内末端需求慢慢还原，但还原速率偏慢。据百年建筑调研，法则2月27日世界13532个工地开复工率为64.6%，农历同比减少10.8个百分点；劳务上工率61.7%，农历同比减少10.7个百分点；资金到位率49.1%，农历同比增多1.4个百分点。2月末螺纹表需190.71万吨，农历同比减少21.67万吨，热卷表需322.33万吨，农历同比增多7.24万吨。2月份制造业PMI回升至50.2的盛衰线上方，3月份跟着建筑工程转入施工旺季，国内末端需求将加速开释。不外近期好意思国、越南、韩国等密集对我国钢材出口征收反推销税，后期钢材出口濒临的压力将越来越大，外需全体承压。全体看3月份需求将有所回暖，但节律仍将迤逦。

　　供应：2月铁水产量小幅回升，最新一周铁水产量为227.94万吨，较1月末回升2.49万吨。2月螺纹周产量大幅回升，月末螺纹周度产量为206.5万吨，较1月末增多28.83万吨。热卷产量小幅波动，月末热卷周产量323.13万吨，较1月末回落0.3万吨。近期钢厂利润有所回升，月末247家钢厂盈利率为50.22%，3月铁水产量量度将延续小幅回升，螺纹及热卷产量也有回腾飞间。不外近期阛阓外传2025年将扩充粗钢产量压减计策，如果计策出台，将在供应端造成较强的利好撑抓。

　　库存：2月份五大品种库存累计增多308.83万吨，其中螺纹库存增多210.31万吨，热卷库存增多46.78万吨，当今五大品种总库存农历同比减少626.85万吨，其中螺纹库存农历同比下降461.36万吨，热卷库存农历同比下降10.28万吨。当今螺纹库存处于历史低位，低库存对钢价撑抓彰着，热卷库存相对偏中性。3月份阛阓将稳重转入去库通说念，去库去化节律对钢价走势将造成扰动。

　　老本：2月份铁矿石价钱证实较为坚挺，焦炭抓续下降，当今已落地10轮提降。当今黑白经过钢厂均有一定的利润空间，3月份钢厂仍将延续复产，对原料价钱走势造成一定撑抓。不外当今铁矿石及煤焦库存均处于高位，原料供应相对饱胀，且计策端存在一定的产量压减预期，原料价钱全体或难有彰着高涨空间，老本对钢价撑抓并不彊。

　　转头：从需求看，3月份投入工程施工旺季，末端需求将延续回暖，不外国外需求受反推销影响或将彰着承压。从供应看，当今钢厂利润可以，3月份产量或将进一步增多，怜惜粗钢产量压减计策可能出台对阛阓造成的扰动。从库存看，当今库存处于较低水平，尤其是螺纹库存处于积年同期低位，3月份阛阓将投入去库通说念，螺纹低库存对价钱较造成较强撑抓。全体看，3月份需求或有所回暖，计策端也有宽松预期，供应存在一定的扰上路分，量度钢价走势全体或将呈现颤动偏强走势。

　　铁矿石： 二月价钱先涨后跌，三月怜惜钢材端需求情况

　　供应方面，一季度国外供应端受到天气扰动增多，前期的寰球发运量下降到上周才有些回升，澳洲已受三次飓风天气影响，发运量下降至低位，巴西发运量接近于往年水平，非主流国度发运量当今低于旧年同期。四大矿山发运量先降后增，当今回升至旧年同期水平。45港到港量低于往年同期水平，后续仍有下降预期。内矿慢慢复工复产，库存保管低位。

　　需求方面，1月国外粗钢及生铁日均产量分辩为224万吨和113万吨，环比分辩增多1%和0.6%。高炉开工率、产能诓骗最初降后增至78.29%和85.58%。铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨，入口矿日耗小幅下降，疏港量彰着回升，口岸成交量也有所增多。2月高炉利润有所增多，电炉利润有所减少。“金三银四”传统旺季行将到来，钢材需求的增多是否顺应预期需要重心怜惜。另外需求端受到计策的影响加大，一方面怜惜国外钢材出口关税联系计策走向，还需要怜惜国内压减粗钢产量联系信息。

　　库存方面，2月口岸库存有所去库，总体较月初下降28万吨，压港减少14条船，247家钢厂库存较月初去库294万吨，入口矿库消比32.39。

　　瞻望3月，天气扰动减少，量度3月份发运量或将有所增多，受到前期发运减量影响，到港可能延续低位。需求端跟着钢材传统奢侈旺季到来钢厂延续复产，铁水产量将有所增多，但增幅需要怜惜钢材执行需求情况。库存端，当今45港库存呈现高库存小幅去库神态，库存全体压力如故较大，钢厂基本按需补库为主。多空交汇下，量度铁矿石价钱或将反复颤动运转，怜惜钢材需求还原情况以及宏不雅音信影响情况。

　　双焦：焦炭第十轮提降落地，需求恰当还原进行中

　　焦炭方面，春节假期事后到2月底焦炭共提降3轮，截止当今焦炭一共提降10轮落地，累计跌幅500-550元/吨，期货价钱有所回落，下降101元/吨。供应方面，钢厂对焦炭现货聚积提降，焦煤现货价钱虽有回落，不外因焦炭价钱跌幅大于焦煤，因此焦企分娩亏蚀幅度加重，当今焦企分娩亏70元/吨傍边，寂寞焦企开工率有所减少，2月寂寞焦企日均产量减少1.42万吨，247家钢厂焦炭日均产量增多0.42万吨。需求方面，节后末端需求还原恰当进行，资金到位相对较好好但开复工差，因为部分资金到位后去补洞窟，用在新开以及复工材料付款的就不高了，量度后续几周资金到位好的所在开工会延续小幅改善；钢厂高炉产能诓骗率小幅回升，247家钢厂高炉产能诓骗率回升0.94%，铁水产量增多2.49万吨/日，关于焦炭需求有所改善。库存方面，230家寂寞焦企库存累库7.91万吨，钢厂焦炭库存去库19.79万吨，焦炭口岸库存累库10.04万吨，焦炭总库存增多10.21万吨。笼统来看，化债进程慢慢进行，春节假期后各区域技俩全体资金到位相对好，可是主如果弥补历史账务问题，因此关于新增原料需求提振较弱，复工情况与旧年比较有下降，同期韩国以及越南将对我国某些钢材型号出口提高关税，量度会对我国钢材出口有一定负面影响，钢材需求旺季行将到来，量度钢厂高炉产能诓骗率将有回升，或增多焦炭需求进而带动库存去化，量度短期焦炭盘面呈现颤动态势。

　　焦煤方面，2月份现货阛阓残障运转，山西中硫主焦价钱抓平不动，入口蒙煤价钱下降，蒙5#原煤价钱跌45元/吨，蒙3精煤价钱下降40元/吨，焦煤期货价钱下降42元/吨。供给方面，春节假期后国内煤炭分娩抓续还原，523家样本煤矿原煤产量增多72.38万吨，精煤产量增多26.27万吨至73.21万吨/日；入口方面，蒙古焦煤通关量还原至中高位，焦煤供应比较宽松。需求方面，2月份钢厂对焦炭提降3轮落地，截止当今此次提降周期焦炭共提降十轮，焦企分娩亏蚀幅度加重，当今焦企分娩亏蚀70元/吨傍边，寂寞焦企开工率有所回落，钢厂高炉铁水旯旮回升，原料下降趋势下重复焦企分娩亏蚀幅度加重，焦企对焦煤的采购节律放缓。库存方面，523家样本矿山原煤库存增多33.08万吨，精煤库存增多8万吨，洗煤厂原煤库存减少25.41万吨，精煤库存增多1.99万吨，寂寞焦企库存减少201.17万吨，钢厂焦煤库存减少63.13万吨，口岸焦煤库存减少37.19万吨，焦煤总库存去库347.22万吨，焦煤高库存压力有所缓解。笼统来看，春节假期节后末端需求残障还原，钢厂关于焦炭聚积提降3轮，悲不雅预期下焦企多消化库存为主，韩国以及越南将对我国某些钢材型号出口提高关税影响需求还原预期，进而或影响到焦煤需求，焦煤全体供需宽松神态保管。价钱抓续走弱配景下中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，有序激动煤炭产量限制，惊叹分娩供需均衡，煤企要主动篡改分娩节律，确保煤矿安全分娩，稳固和限制煤炭产量，退守出现严重的阛阓供大于求态势，短期或扶直阛阓对供应宽松预期，后期需怜惜下流需求情况以及焦企利润，量度短期盘面呈现颤动运转态势。

　　废钢：需求还原相对恰当，废钢价钱颤动运转

　　2月废钢价钱各地高涨为主，东北地区领涨其他地区；世界废钢价钱指数高涨13.2元/吨至2252.2元/吨。

　　供给端，2月钢厂废钢日均到货量回落，255家钢厂废钢日均到货量34万吨，环比减少6.8万吨。废钢幻灭料加工企业产能诓骗率、产量回升，开工率回升。

　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增多17.5万吨至48.4万吨，其中89短经过钢厂日耗环比增多13.4万吨，132家长经过钢厂日耗环比增多3.4万吨；49家电炉厂产能诓骗率回升61.2%、89家短经过钢厂产能诓骗率环比升27%。利润方面，短经过钢厂利润恶化，江苏谷电利润70元/吨傍边，平电利润从盈利10元/吨傍边至亏蚀100元/吨傍边。

　　库存端，长经过钢厂废钢库存环比减少127.7万吨至228万吨，短经过钢厂废钢库存环比增多4万吨至170万吨。

　　笼统来看，春节假期后各区域技俩全体资金主如果弥补历史账务问题，因此关于新增原料需求提振较弱，复工情况与旧年比较有下降，同期韩国以及越南对我国某些钢材型号出口将提高关税，量度会对我国钢材出口有一定负面影响，当今短经过平电亏蚀100元/吨傍边，谷电利润尚能撑抓电炉开工本领，钢材需求旺季行将到来，短经过开工率或有一定扶直进而带动废钢需求，需求症结还原之中，量度短期废钢价钱颤动运转。

　　铁合金：基本面驱动有限，怜惜钢招进展

　　锰硅：基本面驱动有限，锰硅价钱残障颤动为主

　　1、供应：2月锰硅产能开释率仍然偏低，总产量量度同比下降。铁合金在线数据表露，量度2月广西地区产能开释率微增，其余步区均有不同程度下降。量度2月内蒙地区锰硅产量42.4万吨，环比下降3.85万吨；宁夏地区锰硅产量21.82万吨，环比下降1.03万吨；川渝地区锰硅产量5.36万吨，环比下降0.69万吨；总产量量度为88.07万吨，环比下降6.59万吨。

　　2、需求：钢招抓续进行，样本钢厂锰硅需求量当周值罢了长达1年过剩的同比下降周期。2月主流钢招订价为6500元/吨，2月末钢招订价环比略有下移。钢联数据表露，截止2月28日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值为12.04万吨，周环比增多1.71%，同比小幅增多，2025年2月，样本钢厂锰硅需求量当周值罢了长达一年过剩的同比下降周期。怜惜传统“旺季”需求证实。

　　3、库存：样本企业库存抓续下降，但仓单数目较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比抓续下降，法则2月28日数据，63家样本企业库存共计为11.65万吨，环比下降1.2万吨，降幅为9.34%。截止2月28日，锰硅仓单数目89134张，灵验预告11989张，共计101123张，较旧年同期增多64962张。2月钢厂锰硅库存可用天数为16.27天，环比下降0.71天，同比下降0.73天。

　　4、老本：口岸锰矿库存数目偏低，锰矿价钱高位小幅回落，挺价意愿仍然较强。截止2月21日，口岸锰矿库存共计约400.8万吨，环比下降10.5万吨，同比下降129万吨，创下频年来同期新低。截止2月28日，天津港澳矿价钱约48元/吨度，加蓬矿约47元/吨度，南非半碳酸约37元/吨度。

　　5、转头：老本撑抓安定，供需两头驱动有限，锰硅价钱残障颤动为主。锰矿端渐渐趋于稳固，即使口岸锰矿库存位于低位，厂商挺价意愿较强的，但口岸锰矿价钱依旧从高位小幅回落，化工焦价钱也有一定幅度下降，锰硅老本端撑抓力度在渐渐安定。基本面来看，锰硅供需神态旯旮收紧，产量环比小幅下降，需求量环比小幅微增，但价钱偏弱情况下，下流全体采购意愿仍较为有限，传统“旺季”证实或低于预期，后续抓续怜惜钢招证实。库存端，固然厂商库存在渐渐下降，但锰硅仓单数目同比有较大增幅。笼统来看，短期锰硅零落强有劲撑抓，且外部传言较多，对阛阓感情有一定扰动，多重扰动影响下，量度锰硅价钱保管低位颤动走势。

　　硅铁：老本渐渐下移，偏弱颤动为主

　　1、供应：硅铁产量开工率小幅增多，但产能开释率下降，总产量环比小幅下降。依据铁合金在线数据，2月硅铁开工率为51.85%，环比增多0.57%。2月总产量为45.2万吨，环比下降1.03万吨。其中内蒙产量环比下降0.97万吨，宁夏地区产量环比增多1.02万吨，青海地区环比下降0.51万吨，陕西地区环比下降0.89万吨。

　　2、需求：钢招订价迟缓，价钱环比下降，但样本钢厂硅铁需求量当周值环比走强，需求恰当还原。2月主流钢招订价6480元/吨，月环比下降120元/吨。依据钢联数据，截止2月28日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.91万吨，周环比增多1.84%，同比增多0.29%。

　　3、库存：硅铁样本企业库存小幅增多，位于历史同期中位水平，但钢厂硅铁库存仍然偏低。截止2月28日，60家硅铁样本企业库存为7.8万吨，环比增多0.1万吨。2月钢厂硅铁库存可用天数为16天，环比下降0.65天，同比下降0.79天。

　　4、老本：老本撑抓偏弱。硅铁分娩主要原材料中，兰炭小料价钱本月降幅彰着，降幅大概在145-175元/吨不等，截止2月28日，陕西地区阛阓价645元/吨，宁夏地区阛阓价630元/吨，内蒙古地区600元/吨。

　　5、转头：硅铁分娩老本下移，基本面撑抓偏弱，重复外部感情扰动，偏弱颤动为主。当今硅铁零落利好身分撑抓，基本面来看，产量仍在抓续回升，但需求端还原恰当，钢招进程迟缓，订价环比回落，价钱低位情况下，阛阓成交相对清淡，“金三银四”传统需求旺季证实一般。老本端撑抓力度在渐渐安定，兰炭小料抓续下降，且跌幅较大，月跌幅近20%。笼统来看，当今硅铁自己基本面撑抓有限，外部音信扰动下，阛阓感情有待提振，量度短期硅铁价钱保管残障颤动走势。

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包袱剪辑：李铁民